경영컨설팅연구, Vol.24 no.3 (2024)
pp.37~52
- The Relationship between ESG Performance and Stock Liquidity : Focus on Information Asymmetry -
본 연구는 한국 KOSPI에 상장된 기업을 대상으로 ESG 성과가 정보비대칭과 주식 유동성 사이에 어떤 영향을 미치는지를 분석하였다. 분석 결과, 첫째, ESG 성과가 좋을수록 주식 유동성을 향상 시킨다는 선행연구 결과를 재확인하였고, 둘째, 정보비대칭이 ESG 성과와 주식 유동성 사이에 매개 역할을 수행한다는 것을 확인하였다. 즉, ESG 성과가 정보비대칭으로 인해 주식 유동성에 간접적인 영향을 미칠 수 있는 것이다. 마지막으로 정보비대칭의 이러한 역할이 ESG 세부요인과 기업의 규모 및 속성에 따라 달라지는 것도 발견하였다. 대기업의 경우는 ESG_S, ESG_G의 유의미한 성과를 진단할 수 있었으며, 제조업의 경우는 ESG_G의 유의미한 성과를 확인할 수 있었다. 더불어, 정보비대칭에 관한 규 모별, 업종별 분석 결과에 따르면, 중소기업이나 비제조업의 경우, ESG 성과가 주식 유동성에 영향을 미칠 수 없으나, 기업 사회활동(S)의 증가 와 기업 내부구조 강화는 대기업과 제조업의 경우에서와 같이 시장 유동성을 높일 수 있는 방안으로 고려해볼 수 있다. 본 연구는 ESG 성과가 정보비대칭과 주식 유동성 사이에 미치는 영향을 분석하여 ESG에 관한 연구를 확장할 수 있다는 것과 기업이 ESG에 관한 인식을 향상 시킬 수 있다는 시사점을 가진다.
ESG 성과가 주식 유동성에 미치는 영향 : 정보비대칭을 중심으로
This study uses data from KOSPI-listed firms to examine the relationship between ESG ratings, information asymmetry, and stock liquidity. We find robust evidence that ESG ratings not only impact stock liquidity directly but can also indirectly affect stock liquidity by reducing information asymmetry. We also find that the effect of ESG ratings on information asymmetry and stock liquidity varies depending on ESG component ratings, firm size, and firm nature. The social rating (ESG_S) and governance rating(ESG_G) on information asymmetry and stock liquidity in large firms, and the governance rating(ESG_G) on information asymmetry and stock liquidity in manufacturing firms only. These findings show that non-manufacturing and SMEs firms in Korea can use corporate social responsibility (S) and internal governance systems (G) to solve firms’ information asymmetry and improve stock liquidity. Furthermore, the environmental rating (ESG_E) does not impact information asymmetry and stock liquidity. Our research addresses the problem of 'why' and 'how' ESG ratings affect stock liquidity. These results positively enrich ESG research and improve the firm's cognition of ESG. Meanwhile, it provides reference solutions for Small and Medium-Sized(SMEs) and non-manufacturing firms to improve stock liquidity.